前沿科金社2025年10月27日 14:36消息，港股行业景气改善，机构关注资金面变化。
港股市场近期呈现震荡走势，投资者观望情绪较为浓厚。华泰证券分析指出，从行业景气度角度看，周期与科技板块仍保持较高景气度，而大众消费和高股息板块则出现边际改善的迹象。在资金层面，南向资金的流入速度有所减缓，市场情绪逐渐回归中性，当前市场上下方的风险相对均衡。
行业景气：周期科技领跑，消费与高股息现改善信号
从港股中观景气数据库的分析来看，当前各行业表现呈现出明显的分化趋势。部分行业持续回暖，而另一些则仍处于调整阶段，市场结构性机会与风险并存。这种分化反映出经济复苏进程中的不均衡性，也提示投资者需更加注重行业选择与策略调整。
1.景气保持中高位且依然增长
全球货币宽松政策和涨价预期推动的周期趋势：金属、材料、能源等领域
AI产业景气上行的消费电子
兼具高股息与高位ROE，同时契合香港本地经济复苏趋势的香港地产股及港交所，近期受到市场关注。随着香港经济逐步回暖，相关行业迎来新的发展机遇。在这样的背景下，具备稳定分红能力和良好盈利水平的企业更显价值。香港地产板块因本地需求回升和政策支持而表现稳健，而港交所则受益于资本市场活跃度提升，展现出较强的抗压能力和增长潜力。这些因素共同推动了投资者对这类标的的兴趣。
2.景气处于中低位，但近期已经磨底或开始回升
大众消费：纺服、食品、社服等边际回暖
高股息板块：银行、通信及公用事业等
盈利预期：新消费与金融红利上修居前
根据彭博一致预期，近一月境外中资股营收和盈利预期出现分化：
营收方面：整体上修0.3%，新消费板块上涨1.3%、金融红利板块上涨0.7%、周期红利板块上涨0.6%，三者涨幅居前，显示出市场对这些领域的持续关注与乐观预期。从当前走势看，新消费的强劲表现可能受益于消费需求的逐步回暖，而金融和周期类板块的上修则反映出市场对经济复苏节奏的谨慎看好。整体来看，市场情绪有所改善，但结构性分化依然明显，投资者需保持理性判断。
盈利层面：整体变动为0.0%，金融行业其他类别（主要为非银行业，1.4%）、新消费领域（0.9%）、医药板块（0.5%）的预期有所上调，位居前列；而互联网行业（-1.4%）、房地产行业（-1.2%）的预期则明显下调。
ROE视角：消费服务与科技硬件表现突出
从ROE回升的角度来看，消费者服务、食品饮料与烟草、技术硬件与设备、家庭与个人用品等行业在2025至2026年期间，其ROE水平本身已经处于较高位置，且市场普遍预期这一指标在2026年有望进一步修复。 从当前经济环境和行业发展趋势看，这些行业的ROE表现稳健，反映出企业盈利能力和资本回报率的持续改善。尤其在政策支持和消费需求逐步回暖的背景下，相关行业的盈利能力具备较强的支撑力。未来若能有效应对外部不确定性，行业整体的财务表现或将进一步提升，为投资者带来更稳定的回报预期。
若同时考虑在高ROE水平上再度上升，则耐用消费品与服装、科技硬件具有明显优势。从修复程度看，汽车与零部件、半导体、零售、医疗保健、技术硬件与设备修复程度较高。
估值比较：技术硬件与耐用消费品性价比凸显
结合当前的估值水平分析，技术硬件与设备、耐用消费品与服装、材料等行业展现出较高的性价比，成为投资者关注的焦点。 从市场角度来看，这些行业的估值相对合理，具备一定的安全边际。尤其是在全球经济复苏预期增强的背景下，相关企业的盈利潜力有望逐步释放。同时，行业基本面的改善也为股价提供了支撑。不过，投资者仍需注意市场波动风险，结合自身风险承受能力进行理性配置。
从2026年预期PEG角度来看，技术硬件与设备、商业和专业服务、材料、耐用消费品与服装等行业的PEG水平低于1，表明其估值相对合理。在PB-ROE的对比中，食品饮料与烟草、消费者服务、材料、耐用消费品与服装等行业展现出更高的性价比。
年内南向资金流入规模已接近此前的测算水平，市场情绪逐步回落至中性区间。这一变化反映出投资者在经历前期活跃后，开始趋于理性，观望氛围有所增强。当前市场的稳定表现，或许预示着短期波动将有所收敛，但长期走势仍需关注政策面与基本面的进一步变化。
上周港股市场整体呈现震荡走势，市场资金观望情绪依然较重。自下半年以来，南向资金累计净流入已超过5000亿港币，接近华泰证券此前测算的5700亿港币水平。随着年底考核周期的临近，未来资金流入的动能或有所减弱。
华泰还指出，情绪指标已回归至中性区间，港股情绪指标下降至51.7，处于中性水平。这一位置表明市场上下方的风险相对平衡，对于风险偏好较高的投资者而言，可逐步开始建仓，但考虑到胜率更优的大规模加仓时机可能仍需等待。
