港股恒生科技指数年内跌超12%，阿里卖空股数增四倍。
近期港股市场持续震荡走弱，恒生科技指数表现尤为疲软。截至3月4日，该指数自2026年初以来累计跌幅已逾12%，反映出市场对科技板块的谨慎情绪持续升温。 从当前市场表现来看，恒生科技指数的持续下跌不仅受到宏观经济环境的影响，也与行业自身的发展节奏和政策预期密切相关。投资者信心不足，导致资金流向更加稳健的资产类别，进一步加剧了科技股的承压。尽管部分企业基本面仍具韧性，但市场情绪的低迷短期内难以快速改善。未来需关注政策动向及行业复苏信号，以判断科技板块是否具备反弹基础。
个股层面：三大科技龙头卖空数据创阶段新高
阿里巴巴的卖空股数从2月初的564.05万股迅速增加至3月4日的2296.53万股，卖空金额也同步从9.25亿港元上升至29.79亿港元。3月4日当天的卖空股数创下了自2025年1月15日以来的新高。
腾讯控股的卖空股数从2月初的128.77万股升至3月4日的483.59万股，卖空金额由7.68亿港元扩大至24.43亿港元，单日规模达2025年2月6日以来峰值。
小米集团的卖空股数由2月初的2780.74万股增至3月4日的3620.64万股，卖空金额从9.65亿港元升至11.59亿港元；其中3月2日单日卖空股数高达9733.36万股，刷新2025年4月9日以来纪录。
中金公司解读三重核心逻辑
港股市场持续疲软，中金公司指出，可以从三个方面进行分析。首先，信用周期决定了整体指数的上行空间。根据其判断，2026年中国信用周期可能从2025年的底部快速修复，但随后将进入震荡甚至阶段性放缓的阶段，因此他们对宽基指数的上涨空间预期并不高。 从当前市场环境来看，信用周期的变化确实对股市走势具有重要影响。若信用扩张步伐放缓，企业融资成本上升，投资者信心受挫，将对港股形成一定压力。同时，这也反映出中国经济复苏的节奏仍需时间，短期内市场或将继续承压。未来需密切关注政策面与经济数据的动向，以判断市场是否具备反弹动能。
二是产业方向决定了景气结构的分化，当前整体处于震荡的信用周期环境中，仍需在景气结构上寻找机会。然而，近期恒生科技指数的结构并不受市场青睐，尤其是在AI叙事下，“领先者与落后者”“受益者与受损者”之间的差距愈发明显。这种结构性的分化，反映出市场对不同行业和企业未来增长预期的差异正在加大。
三是流动性环境加剧市场波动。例如，宏观层面，特朗普提名“相对鹰派”的沃什担任新任美联储主席，引发投资者对全球流动性收紧的担忧，对港股尤其是长期限的恒生科技指数影响更为显著；微观层面，港股新股发行和再融资的供应明显增加，同时A股的强势表现也吸引了南向资金的关注，导致港股与A股之间出现资金的跷跷板效应。
